牛客栈多数光伏企业2025年延续亏损状态，部分企业锚定2026年业绩扭亏

随着2025年业绩预告的陆续披露，A股光伏上市企业的经营状况已经逐步明晰。整体来看，第一财经记者注意到，因受经营环境和行业供需影响，多数光伏企业仍延续亏损状态。

“预亏”成为各家业绩预告单的关键词。以出货量领先的头部企业为例，2025年，通威股份（600438.SH）预亏90亿元至100亿元；隆基绿能（601012.SH）预亏60亿元至65亿元；晶科能源（688223.SH）预亏59亿元至69亿元；TCL中环（002129.SZ）预亏82亿元至96亿元；天合光能（688599.SH）预亏65亿元至75亿元；晶澳科技（002459.SZ）预亏45亿元至48亿元；爱旭股份（600732.SH）预亏12亿元至19亿元。

自2023年第四季度光伏行业出现普遍亏损以来，多家光伏龙头企业已连续九个季度的亏损。已披露2025年业绩预告的上述光伏头部企业均未走出续亏行情，而行业供需错配下的价格下跌是亏损的共因。第一财经记者注意到，光伏组件价格受困于行业“内卷式竞争”以及终端需求不足，长期处于低位，2025年年中的市场成交价在0.6元/瓦上下。

以“亏损王”通威股份为例。谈及预亏背后的原因，该公司表示，2025年光伏新增装机规模总体维持同比增长，但下半年明显放缓，行业阶段性供应过剩问题尚未缓解，产业链各环节开工率下行，白银等部分核心原材料价格持续上涨，产品价格同比继续下跌，行业经营压力仍然显著。

隆基绿能分析称，2025年，光伏行业供需错配、低价内卷式竞争持续，开工率维持低位，同时国内电力市场化改革不断深入，海外贸易壁垒持续加剧，导致了光伏企业经营环境严峻复杂。

不过，随着“反内卷”的持续深入，部分光伏企业正走出亏损“泥潭”——相较2024年，隆基绿能最高预计减亏30.38%、爱旭股份最高减亏77.44%。

中国光伏行业协会名誉理事长王勃华此前公开指出，2025年前三季度，光伏主产业链环节营业收入同比下降16.9%，但毛利率持续改善至3.64%，其中第三季度达5.61%，同时产能无序扩张得到有效控制。

此外，值得一提的是，虽然光伏行业整体仍深陷亏损的寒冬，多家光伏龙头近期在股权激励等方案中制定了2026年利润转正的目标。

比如天合光能发布2026年限制性股票激励计划（草案），其中在业绩考核要求中提到，2026年业绩考核目标为净利润不低于2亿元。具体来看，首次授予的限制性股票及预留授予的限制性股票的要求还包括：2027年净利润不低于32亿元，或2026年至2027年净利润累计值不低于34亿元；2028年净利润不低于62亿元，或2026年至2028年净利润累计值不低于96亿元。

此前，隆基绿能在2025年员工持股计划中提出的考核目标亦要求，2026年度归属于上市公司股东的净利润为正数，2027年度和2028年度归属于上市公司股东的净利润分别不低于30亿元和60亿元。

受“反内卷”的持续深入以及取消出口退税短期对需求的正向影响，眼下，光伏组件产品的报价相较于2025年年中0.6元/瓦上下的低价已有相当程度的反弹。

记者注意到，本月以来，出货量处于一梯队的天合光能已三次上调组件报价，报价区间锁定在0.88元/瓦至0.92元/瓦。行业机构Infolink Consulting分析，头部组件企业普遍响应行业自律行为，陆续上调组件报价0.02元/瓦至0.04元/瓦，且分布式渠道已经出现高价组件成交。此外，硅片、电池等中间环节的挺价意愿也进一步促进了终端组件的涨价。

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